[配资炒股利息]国民财富大讲堂嘉宾刘俏:注册制改革是维系资

2020-06-30 16:43:49 57 配资炒股 企业,资本市场,中国,美国,上市公司

  刘俏认为,中国有很多大企业在各自的行业里面处于领先地位,但是从价值创造,投资资本收益率的角度来讲,表现得并不是特别好。“对比在美国的上市公司我们做了一个分析,类似的美国上市公司同期平均投资资本收益率(ROIC)约为10%,甚至更高一些,A股市场上市公司平均投资资本收益率只有3-4%。所以说,在整体的上市公司质量没有改善的情况下,投资者希望从 A股市场获得很高的投资回报,唯一可能的手段就是利用杠杆,但这会造成高风险。”

  “另外,我国公司治理机制的缺失是一个很严重的制度性的障碍。”刘俏称示:“我国有非常多的企业净资产收益率只比零高一点,甚至让人怀疑这些企业的报表是修饰过的,把不那么好看的部分改造了一下,最终成功避免了企业报表中的亏损。究其原因,上市公司连续两年亏损就要被警示为st股票,在进入st之后,就面临退市的风险,可能导致壳价值最终丢失。在这种情况下,大量企业都围绕着怎么保壳,让盈利尽可能为正来运作。”

  刘俏认为企业对创造价值不够上心,但是对保壳等资本市场运作更加关注,背后涉及到的问题,就是上市制度和退市制度有明显的缺陷。他表示:“不论是曾经的额度制还是后来的核准制都使得企业上市变得困难,从而让上市公司的壳具有了价值,壳价值本身的存在意味着有了寻租的机会。一个资本市场如果是个寻租的市场,那么融资,给投资者提供合理的回报,引导资源的有效配置等基本功能就无从谈起。所以我认为,壳价值的存在就意味着我们的资本市场有极大的改革空间。”

  注册制是中国资本市场供给侧结构性改革关键一步

  “要消除掉资本上的寻租空间,使得资本市场上能恢复基本功能,最简单的方法就是改革上市制度。”刘俏认为,注册制实施之后,壳的价值会慢慢消失。市场化的退市制度,有利于培养出更好的上市公司,提高上市公司信息披露的质量,最终使得中国资本市场走向健康发展的道路。

  “我认为发展创业板、纳斯达克,主要目的是识别出那些能够培育未来的民营企业,它们的估值里来自成长性的比重较高。我们把中国的创业板跟美国的纳斯达克做比较,可以看出创业板的估值和企业的规模没什么关系,不管是什么样性质的企业,它的成长性其实并没有很好地反映到这个估值里来。换句话说,在引导资金做配置的时候,我们的创业板并没起到很好的作用。纳斯达克中风险比较大的企业估值倍数会高一些。”刘俏表示。

  至于为何有投资者愿意以208倍的市盈率买纳斯达克的企业,刘俏认为美国的股票市场有比较完善的上市制度和退市制度,大浪淘沙最终能够筛选出一批投资资本收益率比较高的企业,而这些企业会给投资人提供比较好的回报。而A股市场的企业只要上市,基本很难退市。“因为你的壳是有价值的,大家都想保住这个壳。”

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